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　　5月9日，巨额商品涨跌出现分化，玄色建材续刷阶段新低，焦煤、焦炭、玻璃出现2%的跌幅，而前期大幅下落的多晶硅、氧化铝却延续涨势。相较于其他品种，氧化铝期货出现三连阳走势，最为引东谈主良善。死心5月9日，氧化铝期货价钱报收于2827元/吨，涨幅达3%。

　　“近日氧化铝期货价钱三连阳，氧化铝现货价钱也同步小幅回升。5月8日，SMM氧化铝现货报价2895元/吨，较节前略有回调。不外，期现价差接续扩大也反应出市集对减产音问以及远月矿石供应的担忧。”光大期货有色分析师王珩摄取《中原时报》记者采访时默示。

　　市集方式生变

　　“从基本面上看，五一节后氧化铝关连企业实践较多。据mysteel统计数据，山西孝义地区一条100万吨产能的产线因矿石供应问题停产，5月8日广西地区一家氧化铝厂80万吨产能的产线需实践15天。此外，氧化铝期货2506合约插足交割期，盘面价钱向现货价钱逼近诞生。主力合约将换至2509合约，交往员将交往要点放在几内亚雨季矿石限产预期上。”王珩称。

　　不外，南华期货有色金属扣问组精良东谈主肖宇非摄取记者采访时默示，尽管期货价钱出现飞腾，但近期国内氧化铝现货价钱相对踏实。凭证SMM统计数据，死心2025年5月8日，国内氧化铝平均价钱为2895.86元/吨，部分地区价钱达2950元/吨。五一节前氧化铝超跌导致氧化铝期货处于深度贴水状态。因此，天然近三个交以前氧化铝期货三连阳，但现货价钱并莫得跟涨。

　　与此同期，跟着期货价钱飞腾，氧化铝期货的多空持仓也出现了变化。对此，王珩默示，5月8日主力合约前20席位空头持仓减少了3.21万手，创元期货、国泰君安等空头席位大幅减仓，泄漏出空头赢利了结的迹象。与此同期，多头也出现了增仓，国泰君安、东证期货等席位多头增仓显赫，但举座多头持仓减少了5915手，泄漏出资金存在一定不合。

　　“本年以来，受氧化铝新建产能投放等成分影响，氧化铝行业的产能从年头的8245万吨升至9000万吨以上。由于产能开释快于需求增长，这也导致氧化铝价钱接续走低，氧化铝现货价钱从年头的5753元/吨跌至4月末的2896元/吨。”中州期货分析师杨朝舜摄取《中原时报》记者采访时默示。

　　杨朝舜默示，从库存角度看，氧化铝社会库存从年头的370万吨累库至4月下旬的400万吨。插足5月份，受氧化铝厂实践等成分影响，氧化铝周度运行产能降至8310万吨，累库节拍放缓并转入去库，社会库存从400万吨小幅回落至394.6万吨。部分地区出现现货货源偏紧的情况，持货商出现挺价行径，现货价钱也略有反弹。

　　铝土矿发运保管高位

　　据了解，氧化铝主要原料为铝土矿，尽管中国四肢巨匠最大的氧化铝坐蓐国，但比年来国内矿石产量与回味出现下滑，从而进一步使得我国铝土矿对外依存度不断攀升。对此，肖宇非默示，中国铝土矿对外依存度约为75%，其中约70%的铝土矿王人自几内亚入口，其他的主要入口国还有澳大利亚、印尼等。

　　“值得良善的是，几内亚铝土矿发运保管高位，澳大利亚雨季达成，发运缓缓复原，铝土矿供应较为宽松。此外，重迭氧化铝厂接续亏欠，铝土矿采购意愿下降，入口铝土矿价钱也不断下落，这意味着价钱仍有下落空间。”肖宇非称。

　　据SMM发布数据，2025年一季度矿石入口总量为4709万吨，同比增长30%，其中几内亚占比跨越77%，其余基本由澳大利亚补足。一季度内矿产量523万吨，同比增长12.5%，以广西、山西、贵州和河南为主。对此，王珩默示，当今入口铝土矿坐蓐氧化铝的资本仍高于国产铝土矿，晋豫地区内矿使用比例运行加多。

　　此外，由于国内产需相对国外偏刚性，海表里氧化铝价差较大，本年以来入口窗口多处于关闭状态，入口方式以原料矿石为主。对此，王珩默示，2025年一季度氧化铝入口量为9万吨，出口量为70万吨。不外，跟着近期实践率上升，死心本周，氧化铝开工率下调0.07%至79.67%，主要原因在于山西及广西地区新增实践动态。

　　另外，电解铝是氧化铝最大的卑鄙需求范围，约占氧化铝总需求的95%，这部分氧化铝也称为冶金级氧化铝。非电解铝范围的用量占比省略在5%，包括陶瓷、磨料、耐火材料等。因此，良善电解铝产能诈欺率，就不错主理氧化铝需求的主要矛盾。

　　“据最新数据，死心4月底，国内电解铝运行产能约为4391万吨，产能诈欺率达到96.1%，同比旧年普及1.8个百分点，环比3月份的4388万吨小幅普及3万吨，达到比年回电解铝运行产能的高位。坐蓐1吨电解铝频繁需要1.93—2吨氧化铝。”杨朝舜称。

　　杨朝舜默示，如若电解铝保管4391万吨的运行产能，则至少需要8475万吨的氧化铝产能与之匹配。以单月需求为例，4月电解铝产量为360.6万吨，对应氧化铝需求量为696万吨，而2020—2024年同期需求量均值为628万吨。因此，氧化铝的需求其实并不低。

　　“死心当今，市集需求情况相对节前有所改善，由于西南地区复产以及云南置换产能原料补库所需，节后卑鄙备货节拍徐徐加速。氧化铝现货市集成交情景细密，部分货源出现阶段性偏紧状态，这也为现货价钱提供了一定撑持。”华东某现货商业商李司理摄取《中原时报》记者采访时默示。

　　何时见底

　　跟着氧化铝期货价钱接续波动，影响其价钱的成分也引起外界良善。对此，杨朝舜默示，氧化铝价钱走向很猛流程取决于供需。2024年氧化铝价钱大幅飞腾的主要驱动在于国内矿石供应不及导致氧化铝产能诈欺率偏低，而电解铝运行产能居高不下，导致氧化铝供不应求。

　　资历2024年氧化铝价钱大幅飞腾之后，氧化铝企业利润也达到了历史级别的高度，这也刺激了氧化铝新增产能加速投产。据第三方机构统计，2025年国内将有1000万吨傍边的新增氧化铝产能投产，其中广西等地的氧化铝新增产能依然落地。

　　杨朝舜默示，当今氧化铝供需的主要矛盾在于产能投放的速率快于需求增长的速率，尽管电解铝产能诈欺率依然达到4391万吨的高位，但氧化铝产量更高。4月份氧化铝产量接近720万吨，而需求量为695万吨，单月弥散量接近25万吨。

　　“异日影响氧化铝供需的成分主要包括铝土矿供应是否宽松，尤其是几内亚铝土矿的坐蓐发运情况，以及国产铝土矿的复产情况。当今市集已有音问泄漏山西、河南部分矿山复产。此外，环保问题一直是戒指国内铝土矿产量的进击成分。中国铝土矿坐蓐主要策划在山西、河南、广西、贵州四地，受环保限产等成分影响，2024年国产铝土矿产量举座下降约5%，当今环保看守仍在拘谨国产铝土矿产量的开释。”杨朝舜称。

　　短期内，受供应扰动成分影响，氧化铝期货价钱出现反弹。不外，王珩默示，由于中长期弥散逻辑未改，瞻望氧化铝期货反弹至2900元/吨会出现压力。在交往政策方面，投资者不错研讨磨灭库存高位及远期产能开释预期，在反弹后布局空单。然则，由于2500元/吨的资本线为短期撑持，如若外洋铝土矿供应加速开释或需求转弱，存不才探2664元/吨的可能。

　　对于氧化铝的底部，杨朝舜默示，氧化铝企业的现款资本是进击参考诡计，而现款资本的波动将很猛流程上受上游矿价影响。若上游铝土矿价钱下落，将导致氧化铝企业坐蓐资本下降。当今氧化铝企业依然在压价采购，几内亚产的一水铝土矿山东口岸价已跌至83好意思元/吨。如若参考积年走势，78—80好意思元/吨将成为进击撑持位，瞻望矿价的下降空间较为有限。

　　在此配景下，杨朝舜默示，不错密切追踪第三方机构每周公布的氧化铝企业现款资本。举例，5月2日氧化铝企业现款资本为2669元/吨，这个资本线不错四肢短期氧化铝价钱的撑持参考。因此，在氧化铝期货的操作政策方面，不错参考氧化铝企业现款资本，在盘面出当前候反弹迹象时跟进短多操作，以背靠前低为止损博取反弹。

　　此外，也不错稳妥行业供过于求的方式，耐烦恭候反弹力竭后的作念空契机。杨朝舜默示，本轮瞻望反弹至3000—3100元关隘将出现阻力，后续需要良善氧化铝企业实践情况，以及是否出现偶然减产。如若后续铝矿价钱接续下落十大正规体育平台入口，氧化铝企业资本络续下移，磨灭当前供需宽松的方式，氧化铝期货跌破2664元/吨的可能性将显赫加多。